宋雪涛/刘晨明/孙彬彬/吴先兴/孙亮/张樨樨/吴立
核心结论：
1、宏观环境与*策状态海外方面，新冠疫情进入第三轮爆发期，但其对全球经济复苏的冲击小于上半年，复苏的中期趋势没有被打破，美国大选结果落地后，风险偏好有望逐步回归。国内方面，国内经济基本面处在复苏阶段，物价进入温和的再通胀，信用扩张周期处在顶部附近预计未来将逐步收紧，货币*策回归常态化，预计流动性继续维持紧平衡。大类资产中权益资产相对占优，债券和商品表现相对较弱，现金资产排名垫底。建议仓位：权益（60%）债券（20%）=商品（20%）现金（0%）。2、资产配置观点及建议量化观点：从最新一期宏观指数跟踪情况看，反应经济周期的TFMAI指数同比上升，环比上升，而反应金融条件的TFEMCI有所下降。基于指数的观察情况，我们认为：经济数据持续回暖，金融条件有所下降。配置建议方面，我们建议，可适当加配股票、减配债券。权益市场观点：1）一般来说，根据日历效应，四季度低估值、ROE稳定品种占优。而四季度效应出现的前提是市场对第二年的经济不悲观，站在当前时点展望明年，上市公司盈利继续修复是大概率事件，至少明年一季度仍是盈利修复的窗口期，因此我们认为今年四季度效应出现的概率较高，重点可
